El presidente del BCE salva el euro

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Mario Draghi salva el euro en su primer año de mandato

Si bien es cierto que históricamente la expresión “levantar un muro” nos recuerda a lo ocurrido con el Muro de Berlín en el año 1961, en esta ocasión Draghi no busca dividir a Europa sino todo lo contrario. El italiano pretende salvar el euro precisamente volviendo a unir a los países europeos y parece que sus medidas están funcionando.

Hace un año que se convirtió en el máximo mandatario del Banco Central Europeo ocupando el puesto de Jean-Claude Trichet, su predecesor.

Una de las primeras medidas que tomó al asumir su cargo como presidente fue reducir los tipos de interés un cuarto de punto para intentar corregir las subidas que se habían realizado anteriormente.

  • Puede decirse que esa fue la primera piedra que Draghi puso para empezar a crear su muro de contención.

Tras un año de medidas e incluso cuando se había llegado a cuestionar la supervivencia del euro, el italiano ha logrado su objetivo, mantener la estabilidad de la moneda única. Al menos por el momento. El BCE lanzó dos subastas de liquidez a tres años (LTRO) donde prestó 1,10 billones de euros. El tipo de interés dependerá de la evolución del tipo oficial en el tiempo que dure dicho préstamo. En estos momentos se sitúa en el 0,75%.

Nos encontramos ante el presidente más pragmático. Alguien que ha conseguido dirigir el BCE de una manera increíble evitando un serio “credit crunch”. Además, ha flexibilizado algunas normas para facilitarle a los bancos el acceso a las subastas como por ejemplo no exigir un rating mínimo a la deuda emitida por el gobierno.

No hay duda de que este hombre ha conseguido ganarse la credibilidad y confianza de los agentes de mercado. La frase más recordada fue aquella de “Haré todo lo que sea necesario para salvar el euro”. Tras aquello muchos inversores respiraron aliviados. Después, se anunciaba el Outright Monetary Transactions (OMT). Este programa de compra de deuda, a diferencia del anterior, condiciona al país a pedir asistencia financiera a Bruselas y cumplir los objetivos de déficit exigidos a cambio.

  • En palabras de Draghi es un cortafuego efectivo frente a escenarios destructivos. Lógicamente, esto es una garantía para la eurozona.

Poniendo la mirada en los retos a corto plazo, no todo depende de Draghi sino que los líderes políticos de los diecisiete estados miembros también deben hacer lo que esté en su mano para integrar la zona del euro. Cómo se suele decir, solucionar una crisis requiere de tiempo y de ajustes. Así que por el momento, el BCE hace todo lo posible por intentar que las cosas fluyan por el mejor camino. Y quizás un día se consiga cumplir aquello de la unión económica, política y fiscal.

Por el momento el año que viene el BCE iniciará los trámites para ejercer cómo único supervisor europeo, lo que significa que la unión bancaria está cada vez más cerca. Eso sí, sí los gobiernos de los distintos países lo respaldan. Asimismo, los gobiernos deben conseguir que el crecimiento económico se convierta en una realidad.

Por desgracia, países como Italia y España no tienen buenas perspectivas económicas en la actualidad. Sí la recesión continua ninguno de los planes podrá llevarse a cabo.

Por su parte, el italiano solo ha conseguido ganar tiempo pero lamentablemente el BCE no tiene tanto poder como para solucionar una crisis si los países de la zona euro no ponen de su parte y cumplen con sus objetivos. Para concluir, en general las valoraciones hacia Mario Draghi por parte de los economistas son bastante positivas, y esperan que siga haciendo un gran trabajo en un futuro.

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Mario Draghi, el banquero que salvó al euro

28.10.2020 | 07:12 horas

«El BCE hará todo lo que sea necesario para proteger al euro. Y, créanme, eso será suficiente». Con esta frase de 20 palabras en inglés (The ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough) pronunciada en el verano de 2020, Mario Draghi (Roma, 1947) se erigió en el salvador del euro, la moneda única que zozobraba en un mar azotado por una crisis sin precedentes.

El whatever it takes y las decisiones tomadas por el Banco Central Europeo (BCE) contribuyeron a impulsar a la eurozona y a frenar los ataques especulativos de los mercados, pero su política de «dinero fácil» y tipos bajos deja profundas divisiones en el seno del organismo -entre el norte y el sur de Europa- y críticas procedentes de la banca, que ve cómo márgenes y rentabilidad se reducen en este escenario.

“ Me siento como alguien que trato de cumplir con el mandato de la mejor manera posible. Es parte de nuestro legado: nunca rendirse “

Pese a las sombras, el propio Draghi defendió ese legado el pasado jueves, durante la rueda de prensa tras su último Consejo de Gobierno al frente de la institución. «Me siento como alguien que trato de cumplir con el mandato de la mejor manera posible», aseguraba, además de extender ese orgullo a toda la dirigencia del Banco central Europeo, por «la manera en que el Consejo de Gobierno y yo mismo hemos perseguido cumplir con el mandato. Este es parte de nuestro legado: nunca rendirse».

Los movimientos del BCE muestran que el banquero no se ha enfrentado a una situación fácil. Exvicepresidente de Goldman Sachs International -banco acusado de haber maquillado las cuentas de Grecia para entrar en el euro- y exgobernador del Banco de Italia, Draghi llegó a la presidencia del BCE el 1 de noviembre de 2020.

Tipos bajos y compra de deuda, sus recetas para impulsar la economía

El panorama por aquel entonces era muy complicado, con tres países del euro rescatados (Irlanda, Portugal y Grecia -a los que se sumaron Chipre y el sector financiero español-) y una Unión Europea (UE) que no daba respuesta a la crisis. En ese territorio, el BCE ha tenido que lidiar casi en solitario con los mercados. Ocho años después, Draghi se va sin haber subido nunca los tipos de interés y habiéndolos bajado en nueve ocasiones, desde el 1,5% hasta el mínimo histórico del 0%, lugar donde se mantienen desde marzo de 2020.

El organismo, bajo su batuta, ha tomado otras medidas que cuando, hace 20 años, la moneda única empezara a operar en los mercados, no se podían ni imaginar. Entre ellas, la de regar con dinero muy barato a los bancos desde 2020 -a través de las operaciones de financiación (la LTRO y las TLTRO I, II y III), las últimas ligadas a la concesión de crédito a la economía real- y la compra de deuda pública y privada desde 2020.

Todas esas acciones, más la tímida reacción de los gobiernos europeos con reformas nacionales -insuficientes a los ojos de Draghi, que una y otra vez ha hecho un llamamiento a las capitales a hacer más- y el movimiento de la zona euro con el impulso de una verdadera unión bancaria, con el BCE como supervisor de los grandes bancos de la eurozona, relajó las primas de riesgo de los países periféricos que, como España o Italia, habían superado los 600 puntos. Además, llevó a aumentar la inflación -hay que recordar que el control de los precios es el único mandato del BCE- y a estimular la economía de la zona euro, que ha creado unos once millones de empleos en los últimos años.

Pero estas decisiones, además, han llevado a multiplicar el balance del BCE, que ahora equivale al 40% del PIB de la eurozona, unos 4,7 billones de euros, y a provocar un exceso de liquidez en la eurozona, que corre el riesgo de entrar en una japonización (bajo crecimiento, intereses bajos o negativos y escasa inflación).

Las críticas a Draghi se disparan en los últimos tiempos

Sus detractores temen que se formen «burbujas especulativas», como con los precios del sector inmobiliario -que se han disparado en el centro y norte de Europa-. Además, lamentan los tipos de interés bajos (o directamente negativos) porque incentivan el gasto. Y acusan a Draghi de favorecer que los países con déficit no emprendan reformas, una crítica realizada sobre todo desde Alemania y su entorno.

De hecho, sus políticas han dejado heridas en el seno del Consejo de Gobierno, que se hicieron particularmente evidentes con la dimisión de la consejera alemana, Sabine Lautenschlaeger, tras la aprobación del último plan de estímulo en septiembre. «Todas las instituciones tienen desacuerdos sobre política monetaria; a veces se hacen públicas y otras no. Es parte del debate continuo», justificaba Draghi este jueves, antes de subrayar que las decisiones de su última reunión se habían adoptado por unanimidad y con «un llamamiento general a la unidad».

En cualquier caso, sus críticos también han puesto en duda su eficacia. Draghi se va en un momento en el que la zona euro se desacelera, con todos los organismos internacionales pronosticando un crecimiento de entre el 1,1 y el 1,4% para este año y el que viene, y con la inflación muy lejos de su objetivo (que es cerca, pero por debajo, del 2%).

El 31 de octubre, Draghi deja el BCE. Su puesto lo ocupará desde el 1 de noviembre la francesa Christine Lagarde, hasta hace pocos meses la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), y que podría seguir con la política ultraexpansiva de Super Mario.

Draghi salv� el euro pero deja al BCE m�s dividido que nunca

Mario Draghi se prepara para dejar el tim�n del Banco Central Europeo / Foto: WC

�Ir�nicamente, el final de la presidencia de Draghi coincide con un momento de creciente escepticismo sobre la efectividad de la pol�tica monetaria y los crecientes llamados a un papel m�s activo para la pol�tica fiscal�, dijo a CNBC Silvia Dall�Angelo, economista de Hermes Investments.

�Para que la pol�tica del BCE sea efectiva, Christine Lagarde tendr� que calmar el debate y cerrar las brechas cuando comience su nuevo trabajo como presidenta del BCE en noviembre�, afirm� el economista Florian Hense, del Banco Berenberg, en referencia a la sucesora de Draghi.

Mario Draghi termina su mandato de ocho a�os en el BCE a fin de mes. Sin embargo, sus decisiones recientes han desencadenado una rara divisi�n en la entidad. Durante su mandato, el BCE ha luchado para lograr su tarea principal: garantizar un nivel de inflaci�n inferior al 2% en el mediano plazo, objetivo que naci� luego de la crisis de deuda soberana en 2020. Al mismo tiempo, el aumento de los desaf�os econ�micos, como la guerra comercial, el Brexit y datos de fabricaci�n m�s d�biles en la eurozona, han aumentado la presi�n sobre la entidad para que act�e. Esto culmin� con una nueva ronda de medidas de est�mulo en septiembre, que incluy� una nueva ronda de compras de bonos del gobierno.

�Para que la pol�tica del BCE sea efectiva, Christine Lagarde tendr� que calmar el debate y cerrar las brechas cuando comience su nuevo trabajo como presidenta del BCE en noviembre�, afirm� el economista Florian Hense, del Banco Berenberg, en referencia a la sucesora de Draghi.

Los miembros del banco central han expresado su preocupaci�n por la efectividad de las medidas de pol�tica. Esto tambi�n ha sido una preocupaci�n entre algunos analistas, que cuestionan los beneficios de la pol�tica monetaria ultra floja en el mediano y largo plazo.

�Qu� depara el futuro para la zona euro?

La crisis de la deuda soberana de 2020 tuvo un impacto duradero en la zona euro, en parte debido a las opiniones pol�ticas fracturadas en los pa�ses de la zona. Si bien todos comparten la misma moneda y la pol�tica monetaria se aplica por igual, la pol�tica fiscal es un asunto decidido a nivel nacional.

�Las tasas de inter�s negativas son la nueva norma en el mercado?

Como resultado, cuando la crisis golpe�, la zona euro no ten�a ni la eficiencia institucional ni la gobernanza central para enfrentarla.

�Draghi inst� a completar el marco institucional europeo, que en �ltima instancia es necesario para permitir la sostenibilidad de la moneda �nica y el proyecto europeo en general. Sin embargo, el progreso ha sido limitado�, dijo Dall�Angelo. �Con Draghi y�ndose, el proyecto europeo est� perdiendo a uno de sus principales campeones, lo que hace que la tarea de completar el sindicato sea a�n m�s desafiante�, agreg�.

El legado de Dragui

Independientemente del futuro, los analistas no tienen dudas de que Draghi siempre estar� vinculado a su discurso �lo que sea necesario�.

En 2020, los mercados de bonos entraron en p�nico ante la posibilidad de una serie de impagos soberanos y una eventual ruptura de la zona euro. Como resultado, los comerciantes estaban preocupados por comprar deuda europea.

�El compromiso de Draghi de hacer lo que sea necesario ha llegado a parecer un punto de inflexi�n obvio, pero no ten�a herramientas pol�ticas para respaldarlo�, coment� a la cadena televisiva financiera CNBC, Constantine Fraser, analista de TS Lombard. A�adi�: �Si no hubiera sido un pol�tico tan talentoso como banquero central, la UE probablemente estar�a en un lugar muy diferente hoy�.

Draghi, que no hab�a estado en el cargo un a�o completo todav�a, dijo a una audiencia en Londres: �Dentro de nuestro mandato, el BCE est� listo para hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y cr�eme, ser� suficiente�.

�El compromiso de Draghi de hacer lo que sea necesario ha llegado a parecer un punto de inflexi�n obvio, pero no ten�a herramientas pol�ticas para respaldarlo�, coment� a la cadena televisiva financiera CNBC, Constantine Fraser, analista de TS Lombard. A�adi�: �Si no hubiera sido un pol�tico tan talentoso como banquero central, la UE probablemente estar�a en un lugar muy diferente hoy�.

Las palabras de Draghi sonaron fuertemente en las salas de negociaci�n del mundo, los inversores creyeron que su compromiso y rendimiento cayeron bruscamente en la zona euro.

�Es dif�cil exagerar cu�n importante ha sido la tenencia de Draghi, incluso si se muestra esc�ptico sobre la capacidad de las personas para moldear eventos hist�ricos�. No s�lo desempe�� el papel m�s importante en, esencialmente, salvar la zona euro, sino que desde el oto�o de 2020 ha reescrito de facto el mandato del BCE �, afirm� Fraser.

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