Análisis fundamental El estado de resultados

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Análisis fundamental: El estado de resultados

El estado de resultados es básicamente el primer estado financiero que vamos a observar en el reporte anual o trimestral que presentan las compañías de manera regular a entidades como la SEC (Securities And Exchange Commission) en los Estados Unidos por ejemplo. Este informe contiene los números que comunmente se analizan cuando una empresa anuncia sus resultados, como por ejemplo los ingresos, ganancias y ganancias por acción. En general, el estado de resultados muestra cuanto dinero ha generado la firma, cuanto dinero ha gastado y la diferencia entre ambos rubros (beneficios) durante un periodo de tiempo determinado.

Con respecto al análisis fundamental, el estado de resultados le permite a los inversores conocer cuan bueno ha sido el desempeño de la compañía, o dicho de otro modo, si la empresa está ganando o no dinero. En términos generales, las empresas deben ser capaces de generar más dinero del que gastan o no podrán permanecer en el negocio por mucho tiempo. Las empresas con gastos bajos en relación a los ingresos – o con grandes beneficios en relación a los ingresos – ofrecen una buena señal en en cuanto a fundamentos se refiere para los inversores.

Ingresos como una señal para el inversor

Los ingresos, también conocidos comúnmente como las ventas de una empresa, es por lo general la parte más sencilla del estado de resultados. Normalmente, se muestra como un sólo número que representa todo el dinero que una compañía obtuvo en el transcurso de un periodo de tiempo específico, si bien en muchas ocasiones las grandes empresas desglosan los ingresos por segmento de negocio o la geografía.

La mejor manera en que una compañía puede mejorar su rentabilidad es incrementando sus ingresos por ventas. Por ejemplo, la compañía Starbucks tiene metas de crecimiento en ventas bastante agresivas a largo plazo que incluyen un sistema de distribución para sus más de 20000 tiendas a nivel mundial. Un ingreso constante en ventas ha sido uno de los motores que ha impulsado la rentabilidad de Starbucks.

Los mejores ingresos son aquellos que se producen y continúan casi de forma constante año tras año. Los incrementos temporales como aquellos que se producen debido a promociones de corto plazo, son menos valiosos y deben emplearse como complementos de ingresos constantes que la empresa obtiene todo el año por la venta de un producto o servicio de demanda más o menos regular.

¿Qué son los gastos?

En realidad existen muchos tipos de gastos, pero los más comunes son los costos de los bienes vendidos y los gastos generales, administrativos y de ventas. Los costos de bienes vendidos son los gastos que están más directamente relacionados con la generación de los ingresos. Representan los costos de producción o adquisición de los bienes o servicios vendidos por la compañía. Por ejemplo, supongamos que Wal-Mart le paga a un proveedor $5 por una caja de jabón la cual vende a $6 a sus clientes. Cuando la caja es vendida, el costo de bienes vendidos para este artículo es de $5.

Seguidamente, los costos involucrados en la operación de la compañía se agrupan dentro de los costos generales, administrativos y de ventas. Esta categoría incluye el mercadeo, salarios, gastos en tecnología, facturas de servicios públicos y otros costos asociados con el funcionamiento de un negocio. Este tipo de gastos también incluye la depreciación y la amortización. Las compañías deben considerar el costo de reemplazar los activos usados. En este punto debemos recordar que algunos gastos corporativos como investigación y desarrollo en compañías tecnológicas son cruciales para el crecimiento futuro de estas por lo cual no deben recortarse, aunque esto no tenga un impacto muy positivo en los reportes de ganancias a corto plazo. Finalmente, tenemos los costos financieros, principalmente impuestos y pagos de intereses los cuáles deben ser considerados.

Los beneficios de las compañías

Los beneficios, dicho en forma simple, equivalen a los ingresos totales menos los gastos totales. Sin embargo, existen varias subcategorías de ingresos usados comúmente que les brindan información a los inversores acerca de como ha sido el desempeño de una empresa financieramente hablando. El beneficio bruto es calculado como el ingreso menos el costo de las ventas. Siguiendo con el ejemplo de Wal-Mart, el beneficio bruto obtenido por la venta de la caja de jabón sería de $1 (precio de venta de $5 menos el costo de bienes vendidos para este producto que es de $4).

Las empresas con altos márgenes brutos de ganancias disponen de una alta cantidad de dinero el cual pueden gastar en otras operaciones del negocio como investigación y desarrollo y mercadeo. Por esta razón muchos analistas ponen especial cuidado cuando observan tendencias bajistas en la tasa de margen bruto de ganancias de una empresa a través del tiempo. Este es un signo revelador de los problemas actuales y futuros que enfrenta la compañía con respecto a sus ganancias y sus gastos ya que indica que la firma no está teniendo un buen desempeño en este aspecto y esta situación puede continuar en el futuro. Cuando el costo de los bienes adquiridos se incrementa rapidamente, esto con seguridad va a bajar los márgenes de utilidad bruta, a menos que la compañía pueda pasar estos costos a los consumidores en la forma de precios más elevados.

El beneficio operativo es igual a los ingresos menos los costos de ventas y los gastos generales, administrativos y de ventas. Este número representa el beneficio que una compañía ha obtenido de sus operaciones actuales y excluye ciertos gastos e ingresos que pueden no estar relacionados con sus operaciones centrales. Altos márgenes operativos pueden indicar que la empresa tiene un control de costos efectivo o que las ventas se están incrementando rápidamente en comparación con los costos operativos. El beneficio operativo también le brinda al inversor la posibilidad de efectuar comparaciones de margen de ganancia entre compañías que no presentaron de forma separada sus cifras de costos de bienes vendidos (estos datos se necesitan para efectuar el análisis del margen bruto de ganancias). El beneficio operativo mide la cantidad de dinero que sale de la empresa y algunos consideran que es una medida de rentabilidad más confiable ya que es más dificil de manipular por medio de trucos de contabilidad en comparación con las ganancias netas.

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Los ingresos netos generalmente representan los beneficios de la compañía después de todos los gastos, incluyendo los gastos financieros que han sido pagados. Este número es al que la gente comúnmente se refiere cuando utilizan las palabras «beneficios» o «ganancias».

Cuando una firma tiene un alto márgen de beneficios, esto normalmente significa que también tiene una o más ventajas sobre sus competidores. Las compañías con altos márgenes de beneficio bruto tienen una mayor «protección» que les permite salir adelante durante los tiempos difíciles. Así mismo, las empresas con bajos márgenes de beneficios pueden quedar eliminadas del mercado y quebrar durante una fuerte caída en sus ingresos en una época complicada. Finalmente, un negocio con margenes de beneficio que reflejan una ventaja competitiva es capaz de mejorar su participación en el mercado durante los tiempos difíciles lo cual le permite a su vez posicionarse aún mejor cuando las cosas mejoren nuevamente.

Conclusiones

Podemos obtener información valiosa de una compañía por medio de sus estado de resultados. Un incremento en ventas ofrece el primer signo de fundamentos particularmente fuertes. Así mismo, un incremento en los márgenes indican un aumento en la eficiencia y rentabilidad. También es una buena idea para el inversor determinar si la empresa se está desempeñando de forma más o menos similar a sus competidores y/o otras industrias pertenecientes al mismo sector.

El inversor debe buscar cambios importantes en los ingresos, costos de bienes vendidos y gastos generales, administrativos y de ventas para obtener una visión general de los fundamentos relacionados con la rentabilidad y los beneficios de una firma.

Análisis Fundamental: El Estado de Flujos de Efectivo

El estado de flujo de efectivo muestra cuanto dinero entra y cuanto dinero sale de una compañía durante un periodo trimestral o anual. A primera vista, esta descripción suena muy similar a la del estado de resultados , en el sentido de que registra el desempeño financiero de una firma durante un periodo de tiempo específico. Sin embargo, hay una gran diferencia entre ambos.

Lo que diferencia a ambos informes financieros es la contabilidad de ejercicio, la cual se encuentra en el estado de resultados. La contabilidad de ejercicio requiere que las compañías registren sus ingresos y gastos cuando se producen las transacciones, no cuando el dinero es intercambiado. Al mismo tiempo, en el estado de resultados, por otro lado, a menudo se incluyen ingresos y gastos que no están en efectivo, los cuáles el estado de flujo de efectivo no incluye.

El hecho de que el estado de resultados muestre un ingreso neto de $10, esto no significa que el efectivo en la hoja de balance (balance general) se incrementará en $10. En este caso debemos considerar que, cuando al final el estado de flujo de efectivo muestra un resultado de $10 de ingreso neto en efectivo, esto es exactamente lo que significa, ni mas ni menos. Es decir, que la compañía tiene $10 más en efectivo del que tenía al final del periodo financiero anterior. Podemos pensar en el efectivo neto proveniente de las operaciones, como el beneficio «real» en efectivo de la empresa.

Debido a que muestra la cantidad de dinero en efectivo que una compañía ha generado, el estado de flujo de efectivo es crítico para entender los fundamentos de una firma. Muestra como la empresa es capaz de pagar por sus operaciones y crecimiento futuro.

En efecto, uno de los aspectos más importantes que debemos analizar al estudiar la posibilidad de invertir en una compañía es su habilidad de generar efectivo. Solo porque una firma muestre beneficios en el estado de resultados, esto no significa que no pueda verse envuelta en problemas financieros debido a un flujo de efectivo insuficiente. Un análisis más detallado del estado de flujo de efectivo le puede brindar al inversor una idea más clara acerca del desempeño que puede tener una empresa.

Las tres secciones del Estado de Flujo de Efectivo

Las compañías producen y consumen efectivo de diferentes maneras, por lo tanto el estado de flujo de efectivo es dividido en tres secciones: flujo de efectivo de las operaciones, flujo de efectivo del financiamiento y flujo de efectivo de la inversión. Básicamente, las secciones sobre operaciones y financiamiento muestran como obtiene efectivo la compañía, mientras que la sección de inversión muestra como esta gasta el efectivo.

Flujos de efectivos de las actividades operativas

Esta sección indica cuanto efectivo entra a la empresa producto de los bienes y servicios producidos por esta, menos el monto del efectivo necesario para generar y vender estos bienes y servicios. Los inversores tienden a preferir compañías que producen un flujo de efectivo neto positivo de las actividades operativas. Firmas con un elevado crecimiento, como las pertenecientes al sector tecnológico, tienden a generar flujos de efectivo negativos de sus operaciones durante sus años de formación.

Al mismo tiempo, cambios en el flujo de efectivo de las operaciones normalmente ofrecen una vista previa de posibles cambios en el ingreso neto futuro. Generalmente, es una buena señal que estos cambios sean positivos. Un aspecto que el inversor debe mirar con cuidado es cuando se produce una brecha cada vez mayor entre las ganancias reportadas por una compañía y su flujo de efectivo de las actividades operativas. Si el ingreso neto es mucho mayor al flujo de efectivo, la empresa podría estar acelerando o retardando su reserva de ingresos o gastos.

Flujo de efectivo de las actividades de inversión

Esta sección refleja en gran medida el monto de efectivo que la compañía ha invertido en gastos de capital, como por ejemplo la adquisición de nuevo equipo o cualquier otra cosa que sea necesaria para mantener el negocio en marcha. También incluye adquisiciones de otros negocios e inversiones monetarias como fondos del mercado monetario.

En este caso, lo ideal es que veamos que la firma re invierte su capital en su negocio por al menos la tasa de gastos de depreciación de cada año. Si no re invierte, podría mostrar flujos de entrada de efectivo artificialmente altos durante el año actual que podría no ser sostenible.

Flujo de efectivo de las actividades de inversión

Finalmente, esta sección del estado de flujos de efectivo describe los manejos de dinero asociados con las actividades financieras externas. Entre las fuentes típicas de entrada de efectivo podríamos mencionar, por ejemplo, el dinero proveniente de la venta de acciones y bonos o por prestamos bancarios. Del mismo modo, el pago de un préstamo bancario se presenta como un uso de flujo de efectivo, al igual que los pagos de los dividendos y las recompras de acciones comunes.

Consideraciones finales son el Estado de Flujos de Efectivo

Los inversores inteligentes se muestran atraídos a compañías que producen gran cantidad de flujo de efectivo libre. El flujo de efectivo libre, que es esencialmente el exceso de efectivo producido por la empresa, puede ser devuelto a los accionistas o invertido en nuevas oportunidades de crecimiento sin dañar las operaciones existentes.

El método más común para calcular el flujo de efectivo libre es el siguiente:

Flujo de efectivo libre = Ingreso neto + Amortización / Depreciación – Cambios en el capital de trabajo + Gastos de capital

Idealmente, los inversores prefieren ver que una compañía es capaz de pagar por el componente de inversión de sus operaciones sin tener que recurrir al financiamiento externo para hacerlo. En otras palabras, el inversor se siente atraído por empresas que pueden pagar sus inversiones directamente por medio de sus ingresos. La habilidad de una empresa para pagar por sus propias operaciones y crecimiento constituye una señal bastante clara para el inversor de que la firma tiene fundamentos fuertes por lo cual probablemente constituye una buena inversión.

Análisis de Resultados de Gestamp, Ejercicio 2020

Última actualización: 14 marzo, 2020

El pasado 27 de febrero, la empresa GESTAMP AUTOMOCIÓN S.A. ha presentado los resultados correspondientes al ejercicio 2020. Recuerda que tenemos un tutorial para enseñarte a interpretar las cuentas de resultados.

Durante el ejercicio 2020, GESTAMP declara beneficios por importe de 267,14 millones de euros, un 6,42% menos que en el ejercicio 2020, como consecuencia de un menor resultado de explotación por aumento de sus amortizaciones.

Tabla de contenido

Patrimonio Neto de Gestamp

Asciende a 2.392,12 millones de euros, un incremento de 213,12 millones de euros, un 9,78% más que en el mismo periodo de 2020.

Su patrimonio neto representa el 28,18% de su total pasivo, anterior 28,30%.

Mantenimiento de su capacidad de financiación propia.

Ventas de Gestamp

Declaran unas ventas de 9.065,15 millones de euros, con un incremento de 517,51 millones de euros, un 6,05% más que en el ejercicio 2020.

El total de ingresos asciende a 9.281,53 millones de euros.

Por áreas geográficas, queda como sigue:

Gestamp, ventas por áreas geográficas. Ejercicio 2020

Negocio diversificado, sus exportaciones alcanzan el 83,20% de su total ventas.

Por segmentos, queda como sigue:

Gestamp, ventas por segmentos. Ejercicio 2020

Te recomendamos leer nuestro tutorial sobre ratios de actividad para más información.

Pasivos de Gestamp

Su deuda financiera Neta asciende a 3.028,15 millones de euros, con un incremento de 503,43 millones de euros, un 19,94% más que en el ejercicio 2020.

Su deuda financiera bruta asciende a 3.686,73 millones de euros, con un incremento del 17,37% con respecto al mismo periodo del año anterior.

Capacidad de pago financiero de Gestamp

Deuda financiera Neta / Ebitda: 2,84 (recomendable inferior a 2).

Te recomendamos leer nuestro tutorial sobre ratios de solvencia para más información.

Resumen del Estado de Flujos de Efectivo de Gestamp

Costes de Gestamp

Aprovisionamientos

Ascienden a 5.453,82 millones de euros, con un incremento de 297,18 millones de euros, un 5,76% más que en el ejercicio precedente.

Los costes aprovisionamiento sobre total ventas

Actual 60,16%
Anterior 60,33%

Personal

Los gastos de personal ascendieron a 1.615,92 millones de euros, con un incremento de 59,10 millones de euros, que suponen un 3,80% más que en el ejercicio anterior.

Los costes de personal sobre total ventas

Actual 17,83%
Anterior 18,21%

Los gastos de personal correspondientes a Consejeros y Directivos, representan el 0,53% del total, con un decremento del 23,91%.

Otros Gastos de Explotación

Ascendieron a 1.145,50 millones de euros, un decremento de 23,48 millones de euros, que representan un 2,01% menos que el ejercicio anterior.

Los costes explotación sobre Ventas representan

Actual 12,64%
Anterior 13,68%

Los costes totales sobre ventas representan

Actual 90,62%
Anterior 92,22%

Disminución de los costes totales sobre ventas en 1,60 p.p.

EBITDA: El ebitda asciende a 1.066,29 millones de euros, con un incremento de 115,95 millones de euros sobre el ejercicio 2020, un 12,20% más que su precedente.

EBIT: El resultado de explotación asciende a 503,96 millones de euros, un 4,43% menos que en el ejercicio 2020.

Te recomendamos leer nuestro tutorial sobre ratios de rentabilidad para más información.

Resultado Neto de Gestamp

Durante el ejercicio 2020, declara unos beneficios de 267,14 millones de euros, un decremento del 6,42% sobre su precedente, y en el que se incluyen minoritarios que aportan 54,86 millones de euros. El descenso de beneficios es consecuencia de unas mayores amortizaciones.

El BAI (beneficio antes de impuestos) ascendió a 334,08 millones de euros, un 6,52% menos que en su precedente.

EBITDA sobre ventas

Actual 11,76%
Anterior 11,12%

EBIT sobre ventas

Actual 5,56%
Anterior 6,17%

FONDO DE MANIOBRA

Asciende a 706,49 millones de euros. Anterior 670,04 millones de euros.

Cash Flow

Asciende a 834,90 millones de euros.

Principales Ratios:

Gestamp, principales Ratios. Ejercicio 2020

Para más información consulta nuestros tutoriales sobre Ratios de Liquidez.

PRECIO OBJETIVO:

P.O.: 5,57 €

Conclusiones

Ejercicio de signo mixto, con:

  • Aumento importante de ventas.
  • Mejora de Ebitda y pérdida de Ebit por mayores amortizaciones.
  • Mantenimiento de márgenes.
  • Disminución de costes.

Por el lado negativo:

  • Aumento de su DFN Y DFB, que arroja un ratio de capacidad de pago por encima de lo recomendable.
  • Aumento de sus gastos financieros, como consecuencia del aumento paulatino de su deuda.

A vigilar evolución deuda.

Nota asignada por Faro Bursátil

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